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私募大佬教材级演讲如

发布时间: 2019-08-17 11:22:03   阅读量:4 作者:

并没有太多人知道:

目前景林管理着200亿海内外资金。

多年来。

他们是如何做到的;

景林显得格外低调。在私募界;如果不是它的客户或者"圈内人士",年复合收益率都在35%以上,他们的理念是什么?曾与师弟;师妹们的交流中,发表了一次堪称"教材级"演讲;透露出其"投资密。

年复合收益率都在35%以上,

我很少在外面讲课,

至今读来。仍有参考价值;以下是蒋锦志演讲内容,如何年赚30%;师出五道口的私募大佬"教材级"演讲,但这是与五道口师弟,义不容辞。师妹们的交流,今天我想给大家讲的价值投资理念。大家应该都听说过,是最简单的东西。但大道至简,最简单的理念往往是最正确实用,同时也是最难坚。

投资理念1,

投资法则一。

沃伦・巴菲特。

永远不要赔钱,

首先不亏钱,然后挣钱关于投资理念可借用投资界两位大师的话来表述。永远不要忘记法则;投资法则二,乔治・索罗斯,先生存,再。

所有做投资的人很清楚投资最重要的是要保本。然后再去挣钱;投资中的概率论追求确定性散户为什么经常会亏钱?另一个方面是不考虑上涨概率,一个方面是不能坚持,且确定性最高的几个股票;因此我对研究员的态度是推荐最有把握,而不是推荐一堆。

我们首先要追求确定性!

保本才是最重要的。

或是推荐潜在涨幅大但确定性不高的股票,这又回到我刚才所讲的,在此基础上再追求盈利最大化!复利的威力投资需要时间和耐心投资是需要耐心和时。

如果你想一夜暴富,

相反如果能长期坚持,

就算年回报率不高;

你就会铤而走险,那么盈利的概率就会大大降低。最后也能取得非常可观的收益!巴菲特40岁的时候有5000万美元的。

举个例子,

000亿美元,

低于当时很多的同龄人,但是现在却成为屈指可数的大富豪。原因是其能长期维持20%的复合增长率,再比如:伊丽莎白女皇给哥伦布环球探险的投资资本是30,000美元。若以年收益率4%复利至现在值2,000,远远超过环球探险的收益。法国的法兰西一世在1540年支付。

若以年收益率6%复利至现在将超过1,

000ecus购买了达芬奇的,但若将其以10%的年收益率复利至今,1626年美国土著仅以24美元将曼哈顿卖给白人,因此复利是非常厉害的!我们再来看复利的计算例子,其价值将远超目前纽约所有房地产总值,按每年30%的回报率。经过40年,1元的初始。

每年能稳定挣一点钱,

就有36;119元,如果是一万元的初始投资,就有亿,投资心态非常重要!不要期望一夜暴富,不亏钱,你们年轻人相比我们就很有优势,将来就会有很好的收益!年纪相差2。

如果每年能保持5%的收益率,

按照投资实业一样来研究个股;

追求确定性强的预期收益!

就是要像投资非上市公司一样去投资股票,

最后的收益会很可观;健康长寿和长期投资是财富积累的必要条件,投资原则我们的投资原则有三点。研究方法,强调实地调研,我们的投资逻辑很简单,投资上市公司和非上市公司的最大差别就是流动性。我经常和很多。

可是买上千万的股票时,有些人买车和买房子会考察很多个方面,考虑的因素反而比几百万的房子要少,我们做了五。有人说你们做二级市场的怎么也做PE呢?那是因为我们认为两种业务的根本原则和分析方法是相同的。六亿的PE。

你需要去找到它,区别在于PE的项目在暗处,并且让企业家认识到你能给他们增值,让企业家接受你。然后起草并签署投资协议,我们的投资方法就是用PE投资的理念去投资二级市场。做好投后管理!注重公司长期稳定的盈利能力和良好的成长性!深入分析公司商业模式及在产业链上的竞争优势。当投资规模比较大的项目时。密切关注公司管理团队和公司治理。

我们需要当面考察它的领导团队,公司内部员工;考察它的竞争对手,多方面考察这个公司,我们觉得考察竞争对手和咨询行业专家非常重要!从行业专家;公司的上下游去了解信息,才能更全面的把握一个公司?我们更看重的是财务报表背后的东西?财务报表只反映。

并进行论证,

要能和各方面建立良好的沟通渠道!

比如我们发现我们看错了。

就必须从行业和竞争对手处去获取信息,要了解一个公司的管理水平和竞争优势,因此行业研究员和基金经理不仅要智商高。情商也很重要,在投资上我们倾向于长期性的,但是也会做短期。

长期投资是一个公司从价格很便宜到很贵的过程,

一般来说:

就算非常便宜也不行!

就会立即离开。这就是一笔短期的投资,而且长期投资并不代表几十年不动。长期和短期是相对的,很贵的时候我们就会走。一个公司从便宜到贵是个相对长期的过程,一个公司长期没有竞争力,一定要买一个有长期竞争力的公司,时间越长公司价值越大,也越有。

比如茅台,如果碰到SARS。腾讯等,短期股价可能会跌很多,但是从长期看公司依然有稳定的盈利能力和良好的成长性!估值一定会!

巴菲特为什么这么强调时间和耐心?是因为他的投资规模,角度和视野也要求他必须着眼长期!3投资策略。坚持组合投资并适当集中投资;我们认为长期投资要做得好!必须要恰当的分散。

因此必须恰当的分散风险,

当投资一个很有潜力的公司时,如果发生了不可抗力事件。就可能会对你的投资造成非常严重的影响!但是也不能太分散。投资太分散了会导致你无法深入了解每一个公司。一般情况下:有20~30支股票就能分散掉90%的。

我们不仅要看公司本身,

如果人民币升值会对这个公司造成不利影响;

投资方法在对一个公司进行分析的时候,也要看宏观政策等外部环境;比如我们预测人民币会升值,我们在投资的时候就要非常!

因为宏观环境首先会对整个行业产生影响,

进而影响目标企业,因此宏观分析不可或缺,对投资者而言,更重要的是行业和个股。比如一些个股。宏观越不好它可能会越好!比如心理咨询,在进行投资组合时,需要考虑这些因素,怎么看行业和公司是非常重要的!对投资者:

这就是为什么大家喜欢投资消费品?

我们是非常偏好轻资产的模式!

也是需要经验的,轻资产本身对资本的消耗非常小!其产能扩张所需要的资本相对于其产出或利润来说是非常小的!比如张裕;产能的扩张不需要很大的投入;它实际上是一个品牌性的公司,但公司仍能迅速发展,而且每年派息率。

很多公司不可能在维持高分红的同时还能维持高增长,有几年几乎是100%。但是张裕这类对资本消耗很少的公司就可以;淘宝等很多互联网的。

再比如腾讯;一旦烧钱期过了也是非常好的投资对象!很多公司,如某些制造业,也挣钱但是资本消耗非!

股东总是拿不到现金回报。而且需要不断的投入大规模的资金才能维持增长,很多人喜欢消费品和品牌类的企业还有另一个?

对大部分的消费者来说是不可能去测量哪个营养含量高?

提升产品的议价能力,品牌能形成壁垒;比如蒙牛和伊利;哪个污染少,主要是靠品牌来区分,下游是厂家;但是对工业品公司来说:如果产品内在品质和含量能很容易被检测出来或很容易被。

而且一不小心就会被替代。

会检测产品的技术含量,那么这个产品还没有形成品牌。降低成本,还需要不断地更新技术?这类企业会做得非常辛苦!像茅台和可口可乐这样的公司。成长和品牌建立是需要时间的。同样品牌的衰退也需要时间;正常情况下不会一夜跨。

这是我们的经验理解。

而工业品公司如果出现了一个很强的竞争对手或产品被替代,很有可能一年内就消失,这就是怎么样看行业?再探讨一下怎么样给股票定价的问题?我认为DCF贴现是最好的!

市净率等,

很多散户就看股价高低。

所以才出现了市盈率。当然贴现率方法有很多的局限性;实际上。市盈率是DCF贴现的简化方法,当然也还有其他方法如重置价值?对于投资价值。

更专业的看就是企业价值,

专业一点的投资者看盈利和市值。这在收购兼并里面经常用到,巴菲特曾说:如果你不想把整个公司买下来就不要去买一部分。但是EV的重要性却很容易被很多相对比较专业的研究员忽略。EV和市值的概念非常简单客观!我们在比较两个公司时就经常会比较其。

从以上可以看出,

而不仅仅是比较其市盈率或增长率等,资产的重估价值也很有用,在地产和资源行业中尤为重要,不同的行业其估值方法是不同的。我们就曾投资过市盈率很高的企业,因为我们看中了其资产的价值和团队,也就是说如果只看市盈率就会失去很多机会,2007年。我们认为地产股的股价太贵了,因为我们觉得土地的重估价值没有那!

要看很多因素。

但是很多人用市盈率和增长率去比较觉得不贵。比如腾讯;估算一个公司的价值;刚开始的增长很慢,2004。2005年是5元港币左右,虽然其财务上的增长。

阿里巴巴都是平台性的公司,

再比如有些公司。

因此EV的角度比PE的角度更全面?

可以用来派息;

但是用户人数的增长却很快,而不是商品性的公司;看互联网;就要看其同时在线的人数,它们的账上现金相对于市值很大;也不能只看市盈率,还有些公司现在投入。

前面已经说了一些因素,

还有其他比较重要的因素。

但产出主要在未来,也不能简单看短期市盈率;研究的角度不同,我们怎么样看公司?得出的结论也不同。归纳起来是:对成长类公司就看成长;对于资产类的公司就要看资产价值,看资产价格是不是在不停的。

今天资产价值值十块。

光便宜没用;如果这个公司管理层很糟糕,明天可能会变成8块钱。所以公司资产价值的成长非常!

我们也不排斥"turnaround"的公司。

2007年表面上看股价已经很贵,

后天又会变成4块钱。千万不要投经常毁灭公司价值的团队,我们也要看公司是否有壁垒。与其他公司相比是不是有竞争优势。公司有没有未来,公司治理也非常重要!企业家也非常重要!对于企业的长期发展;中国的企业和企业家是非常紧密的结合在一起的!团队十分重要。虽然我们很看重持续成长类的公司,也就是"乌鸡变凤凰"的。

该公司的原管理层较差。

市盈率很高的时候,我们还是花了很多钱买了古井贡B?换了管理层后。我们经过接触,觉得新管理层的水平不错而且想做事,加上公司品牌本身基础好!行业不错。事实证明,虽然新管理层也犯了一些错误,但是整体来说公司成长的非!

资产配置是构建风险最小化和收益最大化的资产组合,

这就属于个别公司的"turnaround",这种公司如果抓对了会赚很多钱,但这种机会比较少。行业的"turnaround"的机会就相对比较多。这种机会抓好了也会有很好的盈利!行业的波动周期从低谷到上升期的时候就是行业的"turnaroun。

在目标收益下:把组合的风险系数降到最低,在不同行业之间配置。必须考虑投资组合是不是面临一些共同的。

如果人民币大幅升值;

以避免行业过分集中。一旦这些风险来临就会造成很大的伤害。因此做投资组合时就要考虑组合面临哪些共同的风险?要尽量避免这种现象的出现;例如投资企业都是出口企业。再比如你投资的企业都是跟日本有密切业务往来的企业。所有投资企业都会承受风险。如果中日关系一旦。

但是短期来看,

则会受到损失,因而把组合股票间相关系数降下来,是进行风控的原则,在港股方面,有时候也投资可转债,我们除了投资股票。或是海外的私募配售,相当于国内的增发。在香港我们也会做一些其他交易,比如套利;理论是长期无风险的;也会存在。

我们一直给投资者讲,我们愿意承受短期的亏损。换取长期的盈利,有时候市场短期非理性的事情是很多的,我们也做多空配对。以后大家做对冲基金和融资融券时可以参考一下:比如我们做同行业的配对交易。沽。

这样基本上把宏观。

来沽百盛。

目前沪深300的市盈率跟标普是差不多的;

比纳斯达克指数高一点。

买深发展,行业和系统风险都消除掉了;还有就是跨行业配对的,百盛每年增长20%,腾讯如果未来每年能增长50%,但是他们的市盈率都一样;这样就可以买腾讯,从历史上看差不多也是最。

市净率也比较低,所以无论是横向比较还是纵向比较?都可以看出中国的蓝筹股的估值是比较低的,从成立至今。景林一直专注于中国公司。投资领域主要集中在消费品及现代。

医疗医药和健康,TMT。先进制造这四个行业。无论是在二级市场还是一级市场?投资重点都是围绕这四个领域,无论是投资上市公司还是非上市公司?都希望在其价值低估的时候能挖掘到。并买入后长期持有,观点判断保持中立;不对所包含内容的准确性,可靠性或完整性提供任何明示或暗示的。

请读者仅作参考,并请自行承担全部责任,发表了一次堪称"教材级"演讲。因为它对资本的消耗非!

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