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光大证券评级

发布时间: 2019-08-25 11:36:05   阅读量:5 作者:

个人养老投资新时代。40家养老目标基金PK;寻2019基金业引领者机构,你会选择哪一家?买入目标价,光大证券评级。港元◆18年净利润增速显著超市场预期;与我们的预期相吻合2018年公司实现营收为106亿元人。

净利率同比提升个百分点至%,

同比增长%,与我们的预期基本一致。盈利能力来看,得益于高毛利率的新兴业务占比扩大,毛利率同比提升个百分点至%,实现归母净利润为。

合EPS为元;

同比增长25%;

◆传统外包业务增速放缓,

显著高于彭博一致预期增速10%。与我们的预期相吻合。预计19年增速在个位数水平2018年公司传统外包业务增速显著放缓;考虑到公司在大客户华为接包份额天花板逐步显现,尽管与汇丰。腾讯等巨头合作逐渐深入然而短期内带动作用有限,我们预计2019年公司传统外包业务增速维持在个位数水平,叠加宏观经济下行带来企业IT支出紧缩压力导致不确定性。

◆新兴业务延续快速成长,驱动整体业绩维持稳健增长云计算。解放号等新兴业务增长迅速,大数据,19年成长动力依旧充足;驱动公司整体业绩仍有望维持双位数成长,且毛利率较传统业务高约10个百分点,且边际效益。

后续利润率提升空间可观,◆平台化战略驱动商业模式升级,赋予估值提升潜力JF平台已成为中国最大的软件在线交易平台,陆续打造"云上软件园","蜂巢","云集"等专属平台逐一攻克,实现业务边界。

软件开发生态圈逐渐形成。

推动平台活跃度提升。公司平台化战略愈发清晰,转型成效逐步显现,且多元化变现模式陆续启动。盈利能力。从人均。

客户结构。现金流等各个维度驱动其商业模式全面升级。收费模式,◆估值与评级鉴于新业务增速或超我们此前预期。赋予其估值向上。

高利润率的新业务占比扩大有利于整体盈利改善。

分别上调20192020年净利润预测2%/3%至。

驱动整体业绩仍有望维持稳健增长,

8亿元,对应1820E净利润CAGR为17%,参考其历史估值区间1142倍。尽管传统外包业务面临增速放缓压力。然而新兴业务成长动力充足,认为给予19年倍PEG为合理估值水平,重申"买入"。

IT服务行业竞争加剧,

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◆风险提示:上调目标价至元港币。云业务及JF平台发展不及。

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